Que ce soit l\u2019\u00e9norme Moderna et ses 63 milliards de dollars de capitalisation boursi\u00e8re ou bien la petite fran\u00e7aise Nova site multipli\u00e9e par 50 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les biotechs ont fait beaucoup parler d\u2019elles depuis la pand\u00e9mie de Covid-19. Alors, des biotechs il y en a de toutes les sortes, on parle souvent de biotechs rouges pour la m\u00e9decine, vertes pour l\u2019agriculture, blanches pour l\u2019industrie, bleues pour la vie marine etc, dans cet article nous allons surtout parler des biotechs rouges, donc celles sp\u00e9cialis\u00e9es dans la sant\u00e9.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Alors, en bourse des biotechs ce sont des petites capitalisations tr\u00e8s volatiles qui sont capables de doubler ou bien d\u2019aller \u00e0 z\u00e9ro en quelques jours, mais concr\u00e8tement qu\u2019est-ce qu\u2019elles font ? Comment les choisir ? Et encore plus difficile, comment les valoriser ? Alors, les biotechs ont pour but de d\u00e9velopper des traitements m\u00e9dicaux, donc des mol\u00e9cules ou bien des vaccins.<\/p>\n\n\n\n
La particularit\u00e9 des biotechnologies par rapport \u00e0 la pharmacie, c\u2019est que les biotechnologies elles vont utiliser en g\u00e9n\u00e9ral le monde vivant, des organismes vivants, donc typiquement des bact\u00e9ries ou bien des enzymes, l\u00e0 o\u00f9 la pharmacie va plut\u00f4t utiliser des produits chimiques, et \u00e0 la fronti\u00e8re entre les deux, on a ce qu’on appelle la biopharma.<\/p>\n\n\n\n
Une bioth\u00e8que c’est en g\u00e9n\u00e9ral un chercheur ou bien une \u00e9quipe de chercheurs qui trouvent un r\u00e9sultat int\u00e9ressant, suffisamment int\u00e9ressant pour aller plus loin, il y a alors une soci\u00e9t\u00e9 qui est mont\u00e9e, en g\u00e9n\u00e9ral elle est financ\u00e9e par les fonds de Venture Capital, et c’est parti pour une aventure qui va durer au moins 10 ou 15 ans pour amener le produit d’une simple id\u00e9e \u00e0 un m\u00e9dicament ou un vaccin qui est amen\u00e9 au march\u00e9. <\/p>\n\n\n\n
Et nous voyons ici le risque d’une biotech, c’est de la recherche-d\u00e9veloppement pure, c’est-\u00e0-dire qu\u2019\u00e0 chaque \u00e9tape l’entreprise peut tout simplement arr\u00eater le produit, peut arr\u00eater son d\u00e9veloppement et l’entreprise peut tout simplement dispara\u00eetre. <\/p>\n\n\n\n
Si nous regardons les entreprises pharmaceutiques \u00e0 l’inverse, le risque est beaucoup plus faible parce que d\u00e9j\u00e0, ils ont plusieurs produits, certains sont lanc\u00e9s depuis des ann\u00e9es donc ce sont vraiment des vaches \u00e0 lait avec des marges importantes et puis, des co\u00fbts de d\u00e9veloppement qui ont \u00e9t\u00e9 largement amortis et puis, elles ont aussi effectivement de la R&D avec plusieurs produits en d\u00e9veloppement mais \u00e0 des niveaux d’avancement tr\u00e8s diff\u00e9rents et sur des march\u00e9s aussi qui sont tr\u00e8s diff\u00e9rents.<\/p>\n\n\n\n
Et le but de la biotech ce n’est pas non plus de vivre \u00e9ternellement, puisque en g\u00e9n\u00e9ral quand son produit est arriv\u00e9 \u00e0 une phase suffisamment mature, elle va soit \u00eatre rachet\u00e9e par un grand groupe pharmaceutique, soit elle va vendre des licences au groupe pharmaceutique pour que lui les commercialise ou bien, et c’est plut\u00f4t rare mais \u00e7a arrive quand m\u00eame, la soci\u00e9t\u00e9 de biotechnologie d\u00e9cide d\u2019elle-m\u00eame commercialiser son produit et donc, de vendre son produit sous sa marque et de prendre la totalit\u00e9 de la marge l\u00e0-dessus.<\/p>\n\n\n\n
Alors, c’est un point important, comment analyser une bioth\u00e8que, parce que c’est compl\u00e8tement diff\u00e9rent d’une entreprise traditionnelle, oubliez tout ce que vous connaissez, oublier les ratios financiers, oubli\u00e9 de regarder les cash-flows, les Big data, le rendement, le PER et cetera \u00e7a ne marche pas, parce que vous avez bien compris, une bioth\u00e8que c’est une entreprise qui va d\u00e9penser de l’argent pendant des ann\u00e9es et des ann\u00e9es avec une possibilit\u00e9 qu’il y a aucun retour sur investissement.<\/p>\n\n\n